Инвестиционная стратегия BlackRock Inc. Экономические обзоры, идеи

[Moltes]

Это международная инвестиционная компания со штаб-квартирой в Нью-Йорке. Была основана в 1988 году Лоуренсом Финком (Laurence D. Fink), после чего вошла в состав Blackstone Group. В 1995 году, из-за конфликта с руководством Blackstone Group, компания была продана финансовой группе PNC Financial Services. В 1998 году BlackRock стала самостоятельной корпорацией, а в 1999 году разместила свои акции на бирже, став публичной.

Сегодня все структурные подразделения компании объединены в одной глобальной платформе Asset Liability and Debt and Derivatives Investment Network, которую издание The Economist назвало одной из лучших в мире. По итогам второго квартала 2019 года общий объем активов в управлении составил 6,84 триллионов usd. Таким образом, BlackRock является крупнейшей инвестиционной компанией мира. А бывший председатель ФРС Пол Волкер (Paul Volcker) присвоил данной компании статус самой могущественной в мире, что лично у меня не вызывает сомнений.

Инвестиционная деятельность BlackRock охватывает практически все сферы современной экономики. Компания пользуется широкой популярностью благодаря тому, что наивысшим приоритетом считает безопасность клиентов и работу, направленную на повышение эффективности управления рисками.

Так как BlackRock является публичной компанией, то каждый имеет возможность «прикоснуться к прекрасному», то есть к публикуемой финансовой отчетности. В общем, я считаю, что стоит обращать внимание на эту информацию, и ее можно использовать в торговле. Для разнообразия буду выкладывать свои экономические обзоры и торговые идеи.

P.S.

Помощь в развитии темы приветствуется. Только просьба не флудить и не разводить срач, это будет всем на пользу.

[minherc87]

Но в любом случае, идти надо с рынком в одну сторону, не ловить вершины или впадины до последнего пипса. Подрости еще вполне может за следующую неделю, и ложный шпиль вниз однодневный, как это уже было в январе и декабре тоже красивый вполне нарисовать могут.

Такой любопытный материал нашел сегодня на блумберге: https://www.bloomberg.com/news/artic...-past-selloffs
Они значит нас предостерегают об увеличении рисков коррекции в ближайшее время: взаимосвязь (корреляция) динамики акций широкого рынка за 3 месяца снизилась до 0.16, иными словами акции перестали двигаться (в первую очередь конечно речь о росте) синхронно. Низкие корреляции рассматриваются как признак ослабления рынка и имели место до недавних коррекций фондового рынка, включая довольно крупную, имевшую место в начале 2018.



очередная пугалка, под которую рынок будут черепашьими шажками тащить наверх, пока последний из магикан не уверует, что рост будет вечным?

[Moltes]

Статистика Covid-19

Общие цифры по США на 1 февраля 2021:



Прошло чуть меньше месяца с момента последней публикации на эту тему и уже можно видеть значительные улучшения. Это даже внушает оптимизм. Количество новых случаев стабильно снижается и можно говорить о развороте. При этом количество ежедневных тестов остается вблизи максимальных значений.



Количество госпитализированных американцев также снижается. На этой неделе рынок будет уделять особое внимание статистике по рынку труда за январь.



Гос. долг, ВВП, дефицит бюджета

Демократы пытаются обеспечить новый стимулирующий пакет "поддержки при коронавирусе" объемом 1.9 трлн usd, но пока есть сопротивление республиканцев. Посмотрим, что в итоге получится, но какая-то поддержка все-равно будет обеспечена экономике в очередной раз.

По итогам декабря внешний долг США составил 21,63 трлн usd:



Дефицит бюджета уже не бывает в моменте таким огромным, как в начале 2020, но еще будет влияние новых экономических стимулов.



Из-за частичного локдауна в конце года рост ВВП не показал выдающихся значений, но могло быть и хуже. Многие мировые лидеры с оптимизмом говорят об ожиданиях широкого восстановления экономики во второй половине 2021 года, так что посмотрим, как они с этим справятся.

[Moltes]

Личные располагаемые доходы американцев по официальным данным выросли на 4.6% в прошлом году. Добавил процентную динамику по годам для сравнения. Можно сказать, что прирост очень хороший и это благодаря бюджетному стимулированию.



При этом индекс настроения потребителей удерживается ниже среднего уровня. Общий объем розничных продаж в США в реальном выражении вырос всего на 0.4% в прошлом году, но и это не так уж плохо. Пока есть повод оценивать этот график с оптимистичной точки зрения, так как есть нереализованный потенциал роста, но все будет зависеть от динамики рынка труда.



Настроения потребителей совпадают с динамикой их сбережений. Сбережения еще остаются повышенными, это отложенный спрос, который будет реализован в перспективе и разгонит инфляцию. Ждем статистику по рынку труда.

[Moltes]

Отчетность за 4-й квартал 2020 лучше прогнозов. Чистая прибыль выше, чем за аналогичный период 2019, выручка сократилась, но и расходы тоже. Доходы от процентных ставок (net interest income) пострадали, а при этом доходы от финансовых услуг (noninterest income) практически на уровне 2019. Вырос объем депозитов и уровень капитала.



Слева динамика среднего объема необеспеченных кредитов и их средняя доходность (3,39%).



Наметилась тенденция к сокращению резервов на покрытие кредитных рисков, чистые списания задолженности в пределах статистической нормы. Банк избавился от студенческих кредитов, да и в целом разгрузил свой кредитный портфель. Объем обеспеченных кредитов (долговые ценные бумаги, обеспеченные реальными активами) незначительно увеличился. В общем, все логично и прибыльность основной деятельности должна улучшиться.



Общая структура кредитного портфеля:



Балансовая стоимость акций около 40.00$, это первая цель по росту. Второй квартал 2020 был очень сложным для большинства коммерческих банков и отчетность во втором квартале 2021 будет значительно лучше, так что в текущем году все гораздо проще: покупать и держать акции до конца июня, таким будет мой краткосрочный торговый план для WFC, тем более еще сохраняется потенциал роста доходности американских трежерис. Есть также потенциал для восстановления дивидендных выплат и регулярного "байбэка". С начала года коммерческие банки уже сократили резервы кредитных рисков примерно на 4 млрд usd и это положительно отразится на следующей отчетности, особенно если тенденция продолжится.

Основная категория доходов (более 80%) - комиссионные от финансовых услуг. Здесь небольшое сокращение на 4% по сравнению с итогами 2019. Общий объем выручки сократился также на 4%, но это незначительное сокращение, тем более расходы слегка увеличились. Скорректированная прибыль на акцию (4.01 $) почти на уровне 2019 года.



Дивиденды не сокращались, уровень капитала в полном порядке. В целом отчетность неплохая и у акции есть потенциал роста, балансовая стоимость - первая цель.

Здесь отчетность постепенно улучшается, но перспективы несколько сложнее, поэтому от текущих уровней не покупаю. Ниже скрин динамики двух основных направлений бизнеса и средняя динамика. Сегмент туристических и деловых поездок еще в упадке, при этом остальной бизнес выглядит лучше, но в среднем пока минус.



Скорректированная выручка. Ее дальнейшая динамика будет зависеть от скорости восстановления туристического и делового трафика. Акция свою цель по росту уже исполнила, на мой взгляд.



Слева динамика объема выданных кредитов, справа – динамика клиентской задолженности:



Чистые списания задолженности в пределах статистической нормы, резервы на покрытие кредитных рисков сокращаются.



Уровень капитала в полном порядке (слева). Кэш и высоколиквидные активы даже превышают объем клиентской задолженности. Короче, хорошая компания, но с покупками я бы подождал.

В четвертом квартале компания вышла в небольшую прибыль, но по итогам года, конечно же, убыток. Никакой катастрофы здесь тоже нет, так как объем капитальных затрат (CAPEX) удалось сократить четко по плану. Дивиденды остаются высокими и выплатам пока ничего не угрожает. Компания определила новый вектор своего развития, так что не должна перестать быть интересной.



С учетом новых планов есть такие прогнозы по росту денежных потоков от операционной деятельности до 2025 года:



Нефть исполнила мою прогнозную цель. Думаю, что цена будет оставаться в нормальном диапазоне и это поддержит профильные компании.



Цель по росту XOM остается прежней. Можно будет даже докупить немного на снижении.



---------------------------------------------

Шорт GS принес еще немного прибыли к закрытым позициям, шорт HD буду удерживать дальше. Рынок недавно пытался скорректироваться, но пока получилось всего на несколько процентов. С учетом всех текущих условий и ближайших перспектив перезашел небольшими лотами в WFC и BK, на снижении еще буду докупать. Еще раз добавился в AIG и пока такой расклад:

[Moltes]

Зашортил повторно GS. Еще часть добавлю повыше, если хай обновят.

[minherc87]

Зашортил повторно GS. Еще часть добавлю повыше, если хай обновят.

Опасный конечно шорт ( кто знает, когда цена опять сюда вернется) - все же заметно, что идет перекладка в активы, которые будут выигрывать от рефляции. Американские облигации растут почти без перерыва в последние недели. Прочитал сегодня еще, в ленте где-то промелькнуло - рынок начинает закладываться на начало цикла подъема ставок ФРС в конце 22 года.
По поводу того, что многие, кто ждет некоторого обвала активов, как и год назад под экспирацию. Почему-то мне кажется, не падают снаряды в одну воронку так часто. Уж слишком американские власти рынки успокаивают, да и техника и фундамент явно не за обвал, а за технические коррекции как максимум. Вобщем, я до минимум лета оптимист.

Намедни с этими ценами на битки и видеокарты, по новому решил взглянуть на отрасль электрогенерации, в том числе российской. Начал покупать (горизонт до нескольких лет) и буду дальше на просадках подбирать фск ес, юнипро, что-то еще буду подыскивать интересное в этой сфере. У кого какие мысли на сей счет? Может я просто поддаюсь мимолетному хайпу?

[Moltes]

Опасный конечно шорт ( кто знает, когда цена опять сюда вернется)

Я как раз собирался по этой теме запостить. Никакой опасности не вижу, потому что оценивать риски одной позиции нужно только в контексте с другими. Там же есть лонги по нескольким финансовым компаниям. И еще есть шорт HD, эта акция будет испытывать давление при росте реальных процентных ставок в экономике. Так что, нормальный продуманный расклад.

Прочитал сегодня еще, в ленте где-то промелькнуло - рынок начинает закладываться на начало цикла подъема ставок ФРС в конце 22 года.
По поводу того, что многие, кто ждет некоторого обвала активов, как и год назад под экспирацию. Почему-то мне кажется, не падают снаряды в одну воронку так часто. Уж слишком американские власти рынки успокаивают, да и техника и фундамент явно не за обвал, а за технические коррекции как максимум. Вобщем, я до минимум лета оптимист.

Слишком много обстоятельств еще нужно преодолеть до конца 2022 года. Сейчас еженедельные заявки на пособие по безработице еще остаются выше 700K, это же негативный фактор. Инфляция тоже не растет, поэтому и доходность 10-леток до сих пор не сделала первую цель 1.50%, но уже были близко. Исходя из моей оценочной модели, нормальное значение S&P500 в районе 3850.00 и вторая цель - 4070.00, но при этом рынок сильно опережает будущий рост ВВП, это важно. То есть, с точки зрения (опять же моей) адекватной оценки, если S&P500 в ближайшие месяцы будет выше 4070.00, то это критическая перекупленность. Многое уже заложено в цены.

Теперь чуть подробнее об идее шорта GS, для меня это обоснованно. Посмотрим сравнение выручки с 2019 годом по сегментам:



Самый крупный вклад в общий рост выручки обеспечила категория с интересным названием Global Markets. В принципе и так можно понять, о чем тут речь, но ниже будет дополнительная информация. Выручка показала значительный рост, но в итоге чистая прибыль выросла на гораздо более скромную величину в процентах.

------------------------------------------------------------------------------
А наиболее важный итоговый показатель - это все-таки прибыль на акцию (EPS). Я тут решил сделать наглядно историю последних 10 лет. Сравнение динамики EPS, балансовой стоимости акций и их рыночной стоимости по закрытию каждого года. Видно, что EPS очень достойно выглядит по итогам 2020. Год был очень сложным, но особые обстоятельства позволили банку хорошо заработать.



Вернемся к сегментам Investment Banking и Global Markets. Они состоят из услуг посредничества, связанного с трейдингом, размещением акций и долговых ценных бумаг на бирже (Underwriting). FICC - это аббревиатура, обозначающая торговые операции с облигациями, валютой и товарами. Equities - это торговые операции с акциями, соответственно. Короче, серьезная доля выручки образовалась благодаря активному адерайтингу и сильным движениям цен акций и товаров. Кстати, 2018 год тоже был полон сюрпризов и EPS за тот период даже выше, чем в более стабильном 2019-ом. Так как вероятность повторения абсолютно уникальных обстоятельств прошлого года практически отсутствует, то я ожидаю, что EPS в 2021 будет ниже, особенно с учетом фактора низких процентных ставок в экономике.



Еще немного статистики:

Рост EPS с 2010 года составляет 87,7%
Рост балансовой стоимости акций составляет 83,4%
Рыночная стоимость акций на отметке 318,00$ - это прирост 89,1%
------------------------------------------------------------------------------

Поэтому я добавился в шорт и еще могу добавить часть позиции, спешить не буду. Ожидаю в GS широкую консолидацию с перспективой обновления локального лоя (это примерно ниже отметки 270,00), затем возможен и возврат к историческим хаям. Короче, акция должна вернуться поближе к своей балансовой стоимости, но с учетом динамики EPS такой рост тоже был обоснован.

Скорректированные позиции и остальная инфа, если кому-то будет интересно. WFC продолжу покупать на снижениях.

[minherc87]

И еще есть шорт HD, эта акция будет испытывать давление при росте реальных процентных ставок в экономике. Так что, нормальный продуманный расклад.

Конечно это инвестиционный банк. Но я хотел узнать твое мнение, уточнил, спасибо. Сам бы я сейчас не рисковал так заходить в продажи по банкам на хайпе о перекладки из акций роста. Судя по картинке, по голдману потенциальные цели наверху там около 400 следующие.

доходность 10-леток до сих пор не сделала первую цель 1.50%, но уже были близко.

Возможно, 1.50% может стать триггером для коррекции поглубже немного, посмотрим.

Инфляция тоже не растет

Рано или чуть позднее, чем слишком рано, после всех рекордов на рынках сырья это все перенесено будет и на потребительский рынок в реальный сектор. Возможно, то что продажи бьют рекорды по последнему отчету, население об этом уже подсознательно задумалось. Тоже посмотрим в следующем месяце конечно. Дергаться из-за однократных цифр естественно глупо.

нормальное значение S&P500 в районе 3850.00 и вторая цель - 4070.00

Ты как Йелен рассуждаешь, она сказала что пузыря нет - политика мягкая, вот активы много долларов и стоят. Донт файт зе юэс трежери секретарь (в оригинале фед конечно, но я слегка подстроил под контекст). Я согласен, что рынок сейчас дешевым (в понимании начала конца 2019 - начала 2020) быть не может со всеми стимулами. Посмотрим, ускорится ли выход из бигтехов и что с инфляцией будет - это все же может локально сделать коррекцию поглубже, чем 100 пунктов.

[Moltes]

Посмотрим, ускорится ли выход из бигтехов и что с инфляцией будет - это все же может локально сделать коррекцию поглубже, чем 100 пунктов.

Да, посмотрим. Только я сомневаюсь, что акции банков будут продолжать хорошо расти на серьезном выходе капитала из бигтехов. Думаю, что перекладка будет в доллар, золото и трежерис. Доходность трежерис тогда опять упадет и банковский сектор вместе с ней синхронно просядет. Мне тоже интересно, что там будет с инфляцией дальше, и еще буду ждать статистику по рынку труда, доходам физических лиц. Кстати, еще объем корпоративных прибылей нужно посмотреть за прошлый квартал, вроде к концу месяца должны опубликовать, посмотрим там степень реализации моего прогноза.

[Moltes]

Так называемый "Buffett indicator" указывает на историческую перекупленность рынка акций. В текущих условиях это не гарантирует предсказание обвала по аналогии с началом 2000-х, но факт остается фактом. Рост рынка значительно опережает будущую динамику ВВП и это не пройдет совсем без последствий.



С другой стороны, даже в таких обстоятельствах можно видеть множество акций с дивидендной доходностью в диапазоне 3-7%, что достаточно неплохо по сегодняшним меркам:

Зашортил повторно GS. Еще часть добавлю повыше, если хай обновят.

Добавился в шорт по GS. Общая позиция сформирована, до конца марта буду только наблюдать за развитием событий.

[minherc87]

Так называемый "Buffett indicator" указывает на историческую перекупленность рынка акций. В текущих условиях это не гарантирует предсказание обвала по аналогии с началом 2000-х, но факт остается фактом. Рост рынка значительно опережает будущую динамику ВВП и это не пройдет совсем без последствий.

Там наверное основной вес в сторону такой явной высоты в этом индикаторе сейчас дают несколько фангов.

С другой стороны, даже в таких обстоятельствах можно видеть множество акций с дивидендной доходностью в диапазоне 3-7%, что достаточно неплохо по сегодняшним меркам

Поэтому подавляющая часть рынка от значений индикатора крайне далека. Опять же к выводу о том, кому мерещится пузыри, тот просто не разбирался в деталях.

это все же может локально сделать коррекцию поглубже, чем 100 пунктов.

Пока что это мысль оправдалась. Посмотрим сколько еще этот мини испуг рынка продлится. Судя по косвенным признакам, что в пятницу вечером закрылись в основном неплохо американские активы, биток за выходные поддержку не сдал, продлится не долго. Логично будет, если в понедельник - вторник не сольют все ниже ключевых поддержек ( куда успели подойти за прошлую неделю), значит скорее новые максимумы, чем продолжение коррекции увидим.
У страха глаза велики...